折现率模型的改进研究

【摘要】随着经济的快速发展，资产评估行业得到了越来越多的认可，也在很多行业中得到运用，成为现代经济的重要环节。在目前的评估实务中，收益法被广泛运用到各种评估项目中，如，企业价值评估评估、无形资产评估等，故其结果的准确性至关重要。在运用收益法评估中，有三大重要参数，分别是预期收益、折现期和折现率。本文将针对折现率确定的模型进行改进分析，从而使预测的结果更加准确。风险累加法、资本资产定价模型和加权资本成本模型在资产评估收益法的折现率确定中得到了广泛的应用，然而各模型也存在很多的不足之处。在目前的评估过程中，评估事务所仅预测一年的折现率作为整个收益期的折现率，这一做法对评估结果的精确度有很大的影响。影响折现率的因素有很多，本文将通通货膨胀的因素引入折现率的确定过程中。面对我国通货膨胀日益严重的现状，将收益期通货膨胀因素引入折现率的预测，使预测结果更加准确，以达到进一步规范评估程序的目的。本文一共包括以下几个部分。第一部分，对确定折现率的三种模型进行概述。第二部分，对通货膨胀的基本理论，分类和产生原因进行介绍，在此基础上对我国通货膨胀进行分析预测，得出通货膨胀在今后一段时间仍将存在的结论，进一步确定折现率计算过程中考虑通货膨胀因素的重要性和必要性。第三部分，根据以上理论基础，提出对折现率计算模型的改进方法。具体改进方法分为以下几个步骤，第一步根据被评估资产的特性，选择适合的指数作为通货膨胀指标，常用的通货膨胀指标有居民消费价格指数，生产者价格指数和GDP折扣率。第二步，由时间序列模型预测出收益期内的通货膨胀指数，主要包括数据分析、模型选择、模型检验和预测分析。第三步，提出折现率修正的公式，根据预测结果对收益期的折现率进行调整，从而得出受通货膨胀影响下的折现率，达到对折现率确定模型进行改进的目的。本章最后通过对一则专利权评估案例的折现率进行调整，将调整前后的数据进行对比分析，进一步证明通货膨胀影响下折现率调整的重要性。最后一部分，总结了折现率确定中仍存在的问题，并且对资产评估行业的发展提出了几点建议。
【作者】牛异；
【导师】张瑞锋；
【作者基本信息】河北经贸大学，资产评估，2014，硕士
【副题名】基于通货膨胀视角
【关键词】通货膨胀；折现率模型；时间序列模型；模型改进；

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